）技术储备，押注海外短剧风口，试图在资本市场再寻新机遇。但连续数年的业绩亏损，让这场IP九游娱乐O之旅充满悬念，AI赋能与短剧爆发能否成为其破局的关键，仍待市场检验。

　　童之磊，1975年出生，1998年毕业于清华大学，取得汽车工程学士学位，但这并非他学术上的终点。两年之后，2000年他又获得美国麻省理工学院（MIT）与清华大学联合培养的国际工商管理硕士（IMBA）学位。

　　同样就在2000年，童之磊在北京创立了，并一直带领公司从一家数字企业，逐步发展为领先的数字文娱平台。彼时中国互联网尚处启蒙阶段，数字内容消费还是新鲜事物，已经成为行业早期探索者。2006年，原创网络文学网站“上线，为后来的内容库积累埋下伏笔。

　　2015年1月，中文在线在深圳证券交易所创业板挂牌上市，成为“A股数字出版第一股”，股票代码300364。上市后的中文在线亿元资金，加码IP（具有商业价值的创意内容或品牌）数字内容生态建设。2017年，中文在线启动全球扩展战略，推出互动式视觉阅读应用程序，将业务触角延伸至海外市场。

　　2023年，中文在线收购动画公司寒木春华，强化IP衍生开发能力，同年推出AI内容制作平台“逍遥”1.0版本，正式拥抱AI技术革命。刚刚过去的2025年，短剧风口袭来，中文在线海外短剧应用程序FlareFlow正式上线，获得国际认可。

　　据中文在线发布的港股招股书，如今的中文在线已构建起两大核心主业，形成双轮驱动格局。

　　其一为网络文学及相关业务，截至最后实际可行日期，公司已积累逾560万件数字内容，主要涵盖网络文学作品。

　　据招股书披露的最新数据，注册作者超400万人；按2024年收入计算，在国内网络文学版权驱动型平台中排名第三。该业务2025年前9月贡献收入4.80亿元，占总营收的47.5%。

　　中文在线表示，凭借不断提升的技术创新能力，特别是AI技术的应用，公司成功从数字出版企业转型为AI时代的内容领跑者。以AI技术赋能网络文学、有声书、漫画、AI漫剧、动画及短剧等多样化内容形式，公司将业务版图从中国拓展至全球。

　　中文在线的第二大核心业务，为短剧及IP衍生品业务，这也是近年来公司的战略重点。

　　作为中国首批涉足短剧的企业之一，中文在线年就实现短剧收入破亿元，2023年起加速布局海外市场。

　　自2022年以来，中文在线开拓海外短剧市场。截至2025年9月30日止九个月，短剧及IP衍生品业务收入快速增长，达人民币4.741亿元，占总收入的46.9%。截至最后实际可行日期，海外短剧应用程序FlareFlow曾在主要移动应用商店的美国区免费娱乐应用程序日排行榜上排名第一，凭借精准的本地化运营迅速突围，注册用户已超过3300万，提供约5200部短剧剧集。

　　尽管核心业务呈现结构性亮点，但中文在线的财务表现却难言乐观，归根结底，还是“烧钱”带来的九游娱乐隐忧，连续数年的亏损态势，或许会成为其IPO路上的最大绊脚石。

　　中文在线年，尽管实现净利润9000万元，但扣非净利润依然亏损3834万元。

　　2024年，中文在线年，公司亏损进一步攀升。前9月亏损扩大至5.20亿元。

　　今年1月13日，中文在线发布业绩预告，预计亏损5.8亿元~7亿元，扣非净利润亏损5.79亿元~6.99亿元。

　　中文在线表示，公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段， 为保持竞争优势， 公司大幅增加了推广投入。 鉴于相关业务尚处于投入期， 相关成本短期内无法被收入完全覆盖，导致公司2025年度出现较大亏损。

　　就在中文在线递表港交所IPO前不久，今年2月3日，中文在线发布《关于董事、高级管理人员股份减持预披露公告》。董事张帆，董事兼常务副总经理谢广才，首席运营官杨锐志，副总经理、董事会秘书、财务总监王京京计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，其拟减持股份所占其所持公司股份总数的比例均达到25%。

　　面对持续的业绩压力，中文在线希望通过港股IPO募集资金，巩固核心竞争力。

　　根据招股书规划，本次募集资金将主要用于五大方向：一是开发和改进AI技术，强化内容创作和分发能力；二是建构海外短剧生态系统，进一步扩大海外市场份额；三是巩固内容生态系统，持续扩充数字内容库；四是偿还部分

　　及其他借款，优化财务结构；五是补充营运资金和一般公司用途。中邮证券认为，2025年第三季度，公司实现营业收入4.55 亿元，同比增加31.43%，增量核心主要得益于子公司海外短剧平台FlareFlow的快速放量。若港股融资后续顺利落地，将为公司提供增量资本，进一步加大海外市场拓展力度；同时，依托港股的国际资本市场属性，上市亦有望同步提升公司在海外市场的品牌认知度与商业信用水平，从资金与市场两端共同巩固海外增长动能。

　　不过，券商分析指出，中文在线的IPO闯关仍面临多重挑战。首先是市场竞争风险，国内网络文学市场集中度较高，头部平台占据显著优势，而海外短剧市场虽分散但参与者持续增加，竞争日益激烈；其次是盈利不确定性，公司依赖销售及营销费用驱动增长的模式可持续性存疑，若未来短剧业务增长放缓或AI投入未能达预期，亏损可能进一步扩大；此外，公司还面临内容成本上升、