主控发行、出品的影片《飞驰人生3》以超43亿元票房成绩成为春节档票房冠军后，猫眼也展示了一份不错的财报。

　　3月26日，（HK01896，股价5.97港元，市值69.38亿九游娱乐 九游娱乐官方港元）发布截至2025年12月31日止年度全年业绩公告。公告显示，公司2025年总收入为46.31亿元，同比增长13.5%；净利润5.63亿元，同比增长209.6%；经调整净利润6.77亿元，同比增长118.7%。相对于2024年收入与利润双双下滑，猫眼迎来了一次较为明显的业绩反弹。

　　从最初的票务平台起家，到如今宣发业务营收占比接近半壁江山，猫眼的业务结构已历经深刻重塑。只是，这块已然成型的支柱业务，在一年73部影片、参与规模创下历史新高之后，增速也在放缓。与此同时，IP（具有商业价值的创意内容或品牌）衍生品、AI（人工智能）应用等新业务尚处起步阶段，猫眼的下一步押注在哪里，“科技+全文娱”又能否走通？

　　猫眼业绩提升背后是2025年全国电影市场迎来回暖，全年总票房达518.32亿元，同比增长21.95%，城市院线%。在此背景下，猫眼娱乐主控发行及出品的《唐探1900》票房超36亿元，位列2025年内地票房第三名；《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》分别以超17亿元、6亿元票房跻身暑期档票房前列。

　　2025年，猫眼娱乐进一步扩大在电影发行市场的参与规模。财报显示，报告期内公司参与宣发、出品的影片共73部，影片参与数量、票房覆盖率均创历史同期新高，其中参与宣发的68部中，主控宣发影片达48部，创历史新高。而就在一年前，猫眼参与宣发的国产影片共60部，主控发行36部，当时已是历史同期新高。

　　然而，参与项目扩张带来的压力同样真实存在。从历史数据来看，2024年公司娱乐内容服务收入为19.60亿元，同比下滑14.8%。原因便是部分参与的影片票房表现不及预期。这意味着，随着出品与主控发行项目持续增加，单片内容投入的波动风险也在累积。增速上看，娱乐内容服务的收入增速仅为8.5%，显著低于在线%的增速，也低于公司整体13.5%的收入增幅。该业务已经走过高速增长的阶段。

　　到线下零售店，新赛道竞争已提前开局猫眼也在尝试寻找新的增长曲线年，猫眼娱乐正式将IP衍生品列为重点发展方向，并将AI技术嵌入该业务链条。报告期内，公司合作动画电影14部，在衍生品开发上涉及实体商品销售、主题场景打造等多种形式，完成了从IP版权到开发、生产、销售的全链路基础能力搭建。

　　已落地的案例中，猫眼为《罗小黑战记2》打造主题“痛园”、为《鬼灭之刃：无限城篇》打造线下打卡空间，尝试将IP运营与主控宣发相结合。另一个受到外界较多关注的案例，是自有IP“胡胡”，这一熊猫形象源自公司参与出品的电影《熊猫计划》，猫眼依据《熊猫计划》中的熊猫IP形象“胡胡”，开发、运营了各类衍生品，并深度绑定云南文旅。

　　但竞争也更加激烈，在2025年年中，阿里影业正式更名为“大麦娱乐控股有限公司”后，IP衍生品业务也被整理到版块中，其旗下阿里鱼已成为国内最大的IP代理商，目前其IP矩阵已覆盖二次元、影视综艺、文博文创等多个领域，并与宝可梦、蜡笔小新、环球影业等头部IP达成合作。

　　迪士尼等公司在衍生品领域的合作。目前，IP衍生品业务的相关收入在财报中尚未单独列示。这一业务能否如期形成对整体业绩的可见贡献，仍有待后续验证。猫眼娱乐执行董事兼首席执行官郑志昊表示，作为中国电影