自年初暂停的公开市场国债买卖操作在10月已恢复。11月4日，中国人民银行公布2025年10月各项工具流动性投放情况显示，人民银行10月恢复公开市场国债买卖，当月净投放200亿元。此外，人民银行10月通过短期逆回购净回笼5953亿元，通过买断式逆回购净投放4000亿元，通过中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前恢复国债买卖，加大对银行体系长期流动性的支持，也在进一步释放稳增长信号，有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。

　　华西证券研报认为，本轮买债操作在一定程度上可发挥“降准替代”的功能。自2022年以来，央行每年实施两次降准与两次降息已成惯例，而今年5月初在应对潜在外部冲击时已提前使用了这一政策工具。当前经济增长目标实现压力不大、外部不确定性边际缓和，央行选择暂缓强刺激，通过买债实现定向投放，既能缓解银行持债压力，又能起到“类降准”的效果。

　　去年，央行落实中央金融工作会议部署，在二级市场开始国债买卖操作，2024年8月到12月合计净买入规模1万亿元。2025年1月，鉴于政府债券市场持续供不应求，央行暂停开展公开市场国债买入操作，并表示后续将视国债市场供求状况择机恢复。

　　在日前举行的2025金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜透露，目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。

　　除披露流动性投放数据外，央行同日还发布公开市场买断式逆回购招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。由于本月有7000亿元3个月期买断式逆回购九游娱乐到期，5日该操作为等量对冲。

　　由于11月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，市场预计央行11月还会开展一次6个月期买断式操作，且加量续做可能性比较大。这意味着11月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续做，连续第6个月向市场注入中期流动性。

　　谈及背后原因，王青表示，10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券发行规模有可能处于较高水平。另外，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来会带动配套贷款较快增长。最后，11月银行同业存单到期量也有明显增加。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。